股票推薦入庫路演 |
生物股份(600201)、登海種業(002041)股票推薦入庫路演
推薦入庫,當前時點,具備中期配置價值。
(1)行業周期底部,估值進入相對穩定、業績預期回升(或反轉)階段,當前股價對應未來兩年的盈利增速,具有較好的中期配置價值。
(2)受非洲疫情存欄下降以及上游飼料消費下滑,周期反轉到盈利預期的兌現時間過程和盈利回升幅度存在不確定性,疫情影響是短期的主要風險。
當前生豬養殖的投資邏輯
非洲豬瘟疫情——》產能去化——》供不應求——》價格回升——》上市規模企業受益產能確定性增長,受益豬價上漲,盈利預期大幅提升
當前疫苗、玉米的投資邏輯
非洲豬瘟疫情——》產能去化——》存欄大幅下滑——》疫苗、玉米飼用消費銷售受損——》上市企業盈利下滑
投資演繹過程
當前位置:估值穩定、盈利預期下滑階段。
(1)判斷依據:生豬養殖投資的第二階段,供不應求,價格上漲,產能加速去化的階段可能已經過去。
(2)驗證信號:母豬、仔豬價格大漲,自繁自養利潤回升并超過外購仔豬利潤,說明補欄(或者專業育肥)已經在行動。
預示未來能繁母豬存欄或者生豬存欄會反轉。
(3)這個階段,后周期品種的估值處于下殺之后的修復和穩定階段。跟蹤盈利下滑的幅度和業績預測的調整,
同時,密切注意能繁母豬存欄是否出現回升,以此作為投資后周期品種的前瞻指標,進入盈利預期反轉、
估值提升階段。之后,生豬存欄回升來確認前瞻指標的有效性。
登海種業
2017年以來,業績出現持續下滑。主要是國家從2016年推行農業供給側改革,調減玉米種植面積和種子價格下跌所致。
玉米為何要進行供給側改革?
產量持續大幅提升,消費不足,庫存壓力較大;谡{整種植結構和鼓勵大豆、糧改飼政策,從2016年開始,
計劃到2020年玉米種植面積削減5000萬畝。
(1)種植面積,2018年提前完成2020年目標(2)庫存、庫消比均有明顯下降(3)供需缺口,玉米價格止跌回升
生豬養殖投資的第二階段,供不應求,價格上漲,產能加速去化的階段可能已經過去。飼用玉米消費和實際
庫存變化是影響盈利是否超出或者低于預期的重要變量。
(2)驗證信號1:中央一號文件提出,穩定糧食生產,玉米不再明確提出削減種植面積。大力發展現代種業。
穩產量、穩面積、穩政策。
(3)驗證信號2:母豬、仔豬價格大漲,自繁自養利潤回升并超過外購仔豬利潤,說明補欄(或者專業育肥)
已經在行動。預示未來能繁母豬存欄或者生豬存欄會反轉。之前基于生豬存欄下降消費下滑的預期,
玉米銷售預計會超預期收縮,加快存庫處理。
(4)驗證信號3:車用燃料乙醇試點推廣加快,2019年省份試點,2020年全國基本實行。
結束語
行業周期底部階段,龍頭企業基于規模效應和研發優勢,大概率仍會強者恒強,實現行業調整時龍頭企業集
中度提升、行業景氣回升時盈利趨勢性增長的邏輯。